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-凌晨三点，私募大佬的朋友圈炸了！一张美国关税豁免清单的截图，液冷服务器模块赫然在列，配文-算力战争的B面，藏着多少暗线博弈？-，瞬间引爆金融圈。
中科曙光美股ADR直接起飞7%，浪潮信息的股吧里，全是-老美认怂了？-的欢呼。
但翻翻两家公司的财报，事情好像没那么简单：中科曙光应收账款周转天数暴涨，浪潮信息经营性现金流净额直接-52.3亿，历史新低！这到底是国产算力的绝地反击，还是资本市场又一轮-韭菜收割-？
正吵得不可开交，工信部的数据来了：中国算力总规模暴涨32%，但高端GPU进口依赖度依然高达67%。
想起上周去中科曙光研发中心，工程师老张摸着海光DCU芯片说：-别看老外现在松口，他们盯着的是我们液冷机柜里的英伟达A100。
- 果然，美国商务部立马把寒武纪拉黑，中科曙光市值瞬间蒸发120亿。
-关税豁免-+-技术封锁-的组合拳，简直2018年存储器价格战的升级版！就像当年美光CEO叫嚣-中国存储芯片五年内无法威胁我们-，结果长江存储的Xtacking3.0技术让三星半导体总裁连夜开会。
资本市场比产业界更鸡贼粤有钱。
浪潮信息上演-天地板-：早盘借着国产服务器招标量暴涨22%的消息冲高，午后又因为-英特尔至强处理器交货延迟-的传闻跳水。
这背后全是机构的套路。
看看龙虎榜，卖出席位第一的机构专用账户，两周前刚通过大宗交易低价接盘1.2亿筹码。
-左手唱多右手砸盘-，和去年光伏板块的资本围猎一模一样。
现在买算力股就像拆炸弹，不知道是订单爆单还是芯片断供。
真正的转折点来了！我去中科曙光天津基地，全自动浸没式液冷箱像下饺子一样，一分钟3台！车间大屏上，国家超算中心的采购数据实时更新，单日新增订单突破5亿，90%要求国产化率不低于75%！技术总监老李指着正在封装的麒麟操作系统说：-美国豁免的只是外壳散热模块，核心的DCU加速卡和互联架构还在封锁清单。
- 这解释了为什么中科曙光股价在55元反复横跳：外资看的是短期关税博弈，内资赌的是国产替代的长期价值。
财报季就是-照妖镜-粤有钱。
浪潮信息Q1营收虽然大涨38%，但毛利率跌破10%。
证券部透露，华为昇腾910B芯片的适配成本比预期高40%，AI服务器业务增收不增利。
这像极了三一重工当年的困境：海外市场份额暴涨，但核心液压件依赖进口，利润被吃掉。
还好财务总监出来喊话：-二季度启用自研的‘星海’存算一体架构，预计良品率提升能挽回5个点的毛利率。
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现在最魔幻的是，政策利好和产业现实的-龟兔赛跑-。
国务院刚发了《算力基础设施高质量发展行动计划》，要求2025年自主算力占比超50%。
但中科曙光的光模块还有35%依赖美系厂商。
资本市场也分裂了：北向资金疯狂出逃，社保基金却悄悄增持。
有基金经理说：-现在的算力板块就像2008年的高铁，你可以质疑国产化率，但绝不能错过国家意志。
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现在回头看，中科曙光55元是国家大基金二期入股的成本线，加上62%的液冷数据中心市占率，安全垫很厚。
浪潮信息45元是华为昇腾产业链的价值锚点，也是资产负债率能否软着陆的关键。
就像摩根士丹利说的：-中国算力企业的估值不能再用PE衡量，而要看到其正在重构全球半导体地缘政治。
- 美国芯片法案里，被移出实体清单的14类产品中，9类和算力中心散热系统相关。
或许，他们怕的不是中国制造散热风扇，而是风扇背后那台全速运转的国产超算。
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